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          2019-01-31 14:15 東方財富網

            2019年春運正在進行中,從鐵路部門數據看,這是每年一場世界最大規模的人口遷徙活動。

            今年是春運的第四十個年頭。“回家”是春運的主題。

            股市,經過二十多年的發展,經歷多次資金與籌碼的大遷移,目前處于熊市中,“價值回歸”是當下市場的主題。

            春運的始發地和目的地,連接的是兩個不一樣的中國。春節前的“回家”線路、返程路線,是人口在經濟發達地區與欠發達地區之間的搖擺。

            股市春運,連接的是股市兩個不一樣的生態。股市“價值回歸”路線,是股市大擴容下,邊緣化與避免邊緣化的博弈——為了具備完整對比性的數據,數據寶提取了本輪IPO重啟之前的所有A股樣本,發現股票數量從目前的近3600只,縮小到近2600只,也就是說,本輪IPO重啟後擴容1118只股票。而在很多老股民的記憶里,A股曾經多年時間保持在千只股票左右的規模。

            從股市換手率看,近年來顯著回落。

            2015年,中國股市總流動性出現拐點。2015年A股換手率階段高峰。經歷了2011年到2014年的連續4年日均換手率低于1%的蟄伏之後,2015年高達2.17%,之後逐漸下降。2016年下跌至1%上方,之後跌破個位數,至今未能返回,保持在小數點後兩位。

            觀察可見,代表股市活躍度最重要指標的換手率,與行情走勢呈顯著的正相關關系。

            2007年作為A股史上最大牛市,換手率也是歷史巔峰。2008年熊市,換手率則腰斬再打折;2009年股市大反彈,換手率也上升,之後逐年走低,直到2014年下半年到2015年上半年的大行情,換手率急劇上升,之後又是逐漸走低,直至現在。

            2018年日均換手率0.74,是A股二十一世紀第二低的年份,僅次于2011年——2011年春到2012年,A股經歷了連續5個季度的持續下跌,是市場人氣非常低迷的時刻。

            上表可見,A股換手率最高的前20名,除了羅牛山作為一度風騷的海南題材股錄得年度漲幅之外,其余個股無一上漲,大部分高換手個股都經歷了連綿跌勢,股價不振。

            換手率,對應的領域,最具代表性的是金融、能源、交通;對比4年來的日均換手率最低排行榜,這三大行業穩坐釣魚台,甚至具體個股也基本是二三十只股票內部交換座位,沒有大的變化。

            金融、能源、交通三大行業持續坐穩低換手率排行榜前列的原因,在于其成份股多是大市值、大流通盤的A股權重股。

            股市春運背後的一種本質上的推動原因︰市場流動性與投資期望收益、安全性之間的反復博弈。

            目前股市換手率降低,市場交易頻率下降,其實也是市場進步的結果。過高的換手率,按年來看,造成市場的總交易成本高,市場投機氛圍過于濃厚,傷害最多是散戶。大部分個股,由于信息不對稱,以及專業技術的差異,最後受傷最嚴重的多數是散戶。   南方財富網微信號︰南方財富網