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          2019-01-28 15:59 南方財富網整合

            東方電氣(600875)如期復甦,核電新設備取證驗證實力

            公司公告2018年業績預告,預計淨利潤同比增長65%-95%,超出此前預期。

            投資要點

            主業復甦與資產收購共同推動業績增長

            2018年度,公司圍繞戰略目標,以創新為驅動,狠抓管理,主營業務盈利能力增強。前三季度,公司產品綜合毛利率水平同比提升1.29個百分點,致毛利較去年同期提高約2.8億元,考慮四季度主業改善依然持續,我們預計全年毛利率水平提升帶來的業績增量有望超過3.5億元。此外,公司于2018年完成資產收購,外幣性資產增加,受匯率波動影響,財務費用下降。

            核電新設備取證驗證實力

            2019年1月21日,公司取得全國首張核蒸汽供應系統設備制造許可證,結合我們此前研究判斷,我們認為該設備或為小型核反應堆系統化集成主設備,相當于傳統反應堆壓力容器、蒸汽發生器、穩壓器、主泵、堆內構件等主要設備的集成。我們認為,公司取得該領域的首張證書,即為公司向核電小堆業務邁進提供基。 磽庖泊硬嗝娣從沉斯 駒諍說縞璞噶 蠆豢珊扯 牡匚。

            截至2018年底,公司核電在手訂單約為300億元,如考慮後續國內核電新項目順利核準,公司核電業務年均收入有望達到60億元左右水平,如相關設備訂單維持當前盈利水平,利潤貢獻有望達到5億元以上,顯著拉動公司業績彈性。

            維持“增持”評級

            我們預計,2018~2020年,公司將實現當前股本下EPS0.38、0.45、0.55元,對應24.1倍、20.1倍、16.6倍P/E。當前P/B僅為1.01倍,于行業內偏低,在手貨幣資金顯著高于當前市值,且基本無有息長期負債。

            風險提示︰行業景氣度或持續走低,國內外業務發展或低預期。(浙商證券 鄭丹丹)

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