<kbd id='cabza'></kbd><address id='vqqcs'><style id='kanxs'></style></address><button id='xkzhu'></button>

          設為首頁加入收藏

          微信關注
          官方微信號︰南方財富網
          加關注獲取每日精選資訊
          搜公眾號“南方財富網”即可,歡迎加入!
          廣告服務聯系我們網站地圖

          168彩票-234彩票-购彩软件-购彩平台app哪个最好-118官方彩票计划群-118彩票计划微信群-南方财富网

          2019-04-15 14:55 天風證券

            中國建築(601668)

            訂單增速穩。019開年房建訂單快速增長

            公司2018年度累計新簽訂單額2.63萬億,同增7.1%。受2018年地方債務清理、PPP監管嚴格及金融政策收緊等調控因素的影響,基建投資增速放緩,訂單增速較去年同期回落11.5個百分點。境內新簽合同金額佔比82.7%,增速平穩;因多個重大項目落地速度慢于預期及上年同期基數高等原因,境外同減21.9%。2019年1-2月累計新簽合同額5359億,同增77.2%,增速較去年同期上升41.7個百分點,房建業務貢獻主要增長,訂單增速回暖。2019年,公司計劃新簽合同額2.82萬億,同增4.4%,增速穩健。

            四季度營收增速攀升,地產毛利率顯著增加

            2018年公司營業收入同比增長13.8%至11993億元。房建和基建業務營收分別同增15.9%和19.8%,地產微幅增長,向“532”產業結構調整加速邁進。公司四季度單季營收增速同增26.7%,主因四季度房建業務增速顯著所致。2018年與PPP出表相關的合營企業和聯營企業約37個,而去年同期31個,公司與合營企業與聯營企業的關聯交易金額約380億元,佔營收的3.2%,相比去年上升0.4個百分點。公司全面清理整改存量PPP項目,合理控制PPP拓展規模,致PPP項目推進放緩,基建增速亦有所回落。2019年公司計劃實現營收1.27萬億,同增5.9%。2018年公司毛利率較上年提升1.4個百分點,其中地產業務毛利率為35%,同增5.9個百分點,主因前期土地獲得成本低,利潤空間擴大所致;房建毛利率同增1.1個百分點,或貢獻部分毛利率增長。

            期間費用率小幅提升,現金流情況好轉

            2018年公司同口徑期間費用率為4.17%,同增0.93個百分點,增速顯著。公司銷售費用率同減0.03個百分點,基本持平;管理費用率同增0.27個百分點,主因業務擴張導致的職工薪酬、辦公費及差旅費等增加;財務費用率同增0.32個百分點,系公司長期借款和應付債券相應增多;研發費用率同增0.37個百分點,因公司加大科技研發投入力度所致。資產減值損失增加48.5%至104.7億,或因受國內經濟下行及財政壓力影響,導致壞賬損失計提有所增加。綜合起來,18年公司歸母淨利潤同比增長16.1%至382.4億,淨資產收益率15.97%,較同期提升0.15個百分點。

            現金流方面,收現比1.04,付現比1.07,基本與上年持平。公司經營性現金流淨流入103億,主因由于工程和銷售回款情況良好。年末公司資產負債率繼續下降1.1個百分點至76.9%,全面完成預算壓降目標。2018年公司每股分紅1.68元,分紅率降低1.14個百分點至18.44%。

            投資建議

            公司在手訂單充裕,營收增速穩。 又 詮 鏡諶詮扇 ク瓿墑謨,業績釋放動力進一步增強。綜上,小幅上調19-21年EPS分別為1.02、1.12、1.24元/股(原19-20年預測EPS為0.92、0.99元/股),PE為6.3、5.7、5.1倍。目標價由7元小幅上調至7.3元,維持“買入”評級。

            風險提示︰固定資產投資快速下滑,PPP項目推進不達預期。

            南方財富網微信號︰南方財富網
          官方微信

          南財查詢窩 輕松看漲跌