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          2018-06-07 10:22 東方財富網

            我國股票與債券市場的規模已位列世界前列,但此前我國資本市場對外開放相對滯後于市場發展,導致在較長時間段內國際主流指數並未納入中國股債。近年來我國資本市場的加速開放,帶來了持續的國際資本流入,但從國際比較結果來看,6%的國債境外佔比、以及2%的股市境外佔比依舊偏低。逐步實現對外開放,有利于我國資本市場的進一步發展成熟,逐步被國際主流指數所接納也將成為這一過程中的確定性事件,納入指數與我國市場開放之間必將呈現出一種良性的反饋關系。

            納入指數後股債漲跌情況才是市場關心的問題。從國際經驗來看,納入指數的短期影響偏正面,而長期漲跌的核心影響因素仍是本國經濟基本面。

            從短期影響來看,股市加入MSCI新興市場指數前股指可能維持相對弱勢,納入之後股票價格大概率將出現上漲。平均而言,納入之前30、60、90天的累計收益分別為5.57%,4.32%、3.02%,而在納入之後的30、60、90天內累計收益明顯提升至12.38%,15.55%、20.10%。

            債市納入花旗WGBI指數之後在短期內也將出現收益率下行。平均而言,納入之後30、60、90天內的累計收益率變動分別為-0.87bp、-15.95bp、-19.51bp,即便考慮短期政策利率的調整,整體而言納入指數對于各經濟體國債收益率的影響依舊偏積極。但根據僅有的兩個新興市場國家波蘭、馬來西亞的納入經驗,與以上規律有所背離。

            而從納入之後1年內資產價格的走勢來看,69.57%的經濟體在被納入MSCI新興市場指數之後股市呈現上漲狀態,平均累計漲幅達到61.52%;各經濟體被納入花旗WGBI指數之後國債收益率平均累計下降32.86bp。但股債的漲跌仍主要受到本國經濟基本面的影響,納入國際主流指數可能僅構成短期事件沖擊,最終本國資產價格的走勢仍舊無法脫離其經濟增速與通脹等因素的影響。

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